孙宏斌的诚意得到了回报。
11月5日晚，融创中国宣布所有境外债务重组计划的生效条件已全部达成 ，即日起正式生效 。
这意味着 ，融创中国95.5亿美元境外债务实现了实质性清零，叠加今年初境内债重组成功 ，董事会主席孙宏斌口中“最困难的时候 ”已经过去了 。
今年6月30日 ，孙宏斌现身融创中国股东周年大会现场，这是他自2022年融创中国陷入债务危机后首次公开露面。
“您觉得最困难的时候已经过去了吗？ ”一位投资者向孙宏斌提问 。
“肯定的 。”孙宏斌简短而坚定地回答。
“赌 ”赢了
克而瑞监测显示 ，2021年以来的爆雷房企超过70家 ，有60多家房企进行了债务重组，但截至目前 ，境内 、外债务实现重组或接近成功的房企只有3家 ，融创中国就是其中之一 。
至于原因，在外界看来，这与孙宏斌的个人魄力有着很大关系：爆雷之初 ，孙宏斌就选择了与公司共存亡 ，自掏4.5亿美元无息借款；多次以个人资产为融创中国的信用背书，为债券展期提供担保……这些都让债主们看到了融创中国自救的决心 ，还有孙宏斌的诚意 。
“商界枭雄 ”“地产狂人”“白衣骑士 ”都曾是孙宏斌身上显著的标签 ，王石评价他敢赌敢拼，但他总说自己是性情中人。
与“会展大王 ”邓鸿初见 ，仅一小时便谈妥一笔152亿元的并购买卖；入股乐视时 ，被问是否担心打水漂，他直言“不会 ，贾跃亭有企业家精神”；未做尽调便决定100亿元拿下彰泰服务 ，理由是友商旭辉已完成尽调 。
这份果断尽显真性情，在融创中国化债的几年里更甚——直接押上个人身家 。财报显示 ，孙宏斌质押其持有的融创中国股份比例 ，超过了90%。
房企化债，目前集中在三条路：卖项目 、转股权、展期拖时间。前两种要割肉，后一种赌政策 。
孙宏斌则更显果决 ，他曾公开表示：降负债无捷径 ，要么“卖血 ”，要么“造血 ” 。自公司出险以来 ，他陆续出售贝壳股票 、转让上海董家渡项目股权 、退出彰泰服务 ，处置哈尔滨冰雪大世界、石家庄中央商务区等资产。
但单靠卖资产，对彼时负债数千亿元的融创中国而言 ，无疑是杯水车薪 。
于是 ，孙宏斌走上了债务重组之路：2023年初，完成160亿元境内债重组；当年11月又通过“债转股+发新票”完成90.48亿美元的境外债务重组 。
然而 ，由于行业持续深度调整 ，叠加市场恢复情况远不及此前境外债务重组方案制定时的预期，以及中国信达（香港）提出清盘呈请 ，融创中国再次面临巨大的偿债压力 ，孙宏斌不得不启动对境内外债务的二次重组，其“赌性”也再度显现。
区别于第一次境外债重组中可转债 、强制可转债 、股权置换的多工具组合，债权人可自主选择留债、转股或换股 ，融创中国的第二次重组推行的是强制性全额债转股 ，覆盖公开市场债券 、私募贷款等类型，让债权人都来当股东 ，风险共担 ，利益共享 。
与全额债转股方案一同而来的是管理层持股被稀释，为此融创方面设计了“股权结构稳定计划 ”：向主要股东提供部分附带条件的受限股票 ，其中债权人每获分配的100美元本金的新强制可转换债券中 ，将有约23美元债券发行给主要股东或其指定方 。
主要股东在6年内仅获得该等受限股票的投票权等极其受限的权利，不能处置 、抵押、转让受限股票。
最终 ，一共1469名计划债权人投票赞成该境外债务重组计划 ，占出席会议并投票的总债权人数约98.5%，其代表的债务金额支持率也达到94.5% 。这一表决结果远高于香港法律规定的75%门槛 ，满足了法院批准的核心要求 。
如今 ，随着香港高等法院对重组方案的批准，孙宏斌也开创了行业“全额债转股 ”先例，不仅甩掉约95.5亿美元境外债务 ，同时还牢牢掌握着融创中国的控制权。
仍面临挑战
随着境内外债务重组成功 ，融创中国也再次赢得了喘息时间 。
今年6月30日，孙宏斌亲临在香港举行的股东周年大会现场 ，普遍被市场视为融创中国转好的积极信号 。彼时 ，孙宏斌规划好了公司的未来发展路径：聚焦核心城市、打造品质项目。融创中国接下来将聚焦北京 、上海 、西安、重庆等核心一二线城市，把产品做好。
从目前情况来看 ，这一战略已初见成效 ，融创中国的高端产品线依然大获市场认可 。2025年1～9月，融创中国累计实现合同销售金额约317.6亿元 ，虽然同比下降12.87% ，但每平方米销售均价同比上涨近1.14万元，达到约3.17万元/平方米 。
尤其是上海壹号院项目 ，开盘以来就多次引发抢购热潮。今年8月23日 ，项目迎来第五批次开盘，均价19.80万元/平方米，最贵单价近25.45万元/平方米 ，最高总价将近2.84亿元 。最终66套房源1小时售罄 ，销售金额合计48亿元 。至此，上海壹号院年内累计总销售金额超220亿元 ，成为2025年全国首个销售额破百亿元的楼盘。
此外 ，今年7月4日，融创中国发布公告称 ，拟配发及发行合计7.54亿股股份 。此次股份发行所获资金净额对应的境内资金 ，将专项用于偿付选择“股票兑换”方案的境内债券持有人，涉及债券本息合计约56亿元 。
据披露 ，在该发行事项完成前 ，融创中国境内债券余额为114.13亿元；之后，其境内债券余额缩减至约58.13亿元。
但融创中国要想完全翻身 ，仍面临多重挑战 。
2025年半年报显示 ，融创中国收入约199.9亿元，公司拥有人应占亏损约128.1亿元 。虽然亏损同比减少14.4%，但资产负债率仍高达94.73%。
与此同时 ，尽管融创中国的土储仍较充足 ，至上年底还有约1.28亿平方米，但除了京沪等几个明星项目外 ，其余项目甚少在市场激起水花 。
“在支持性政策持续出台的大环境下 ，核心城市 、核心地段将逐步企稳，但房地产市场的整体恢复 ，可能还需要一个过程和较长时间 。 ”孙宏斌在半年报中亦表示。
当下随着化债工作的阶段性胜利 ，“保交付 ”成了当前孙宏斌工作的重中之重，而这也是评估融创中国能否真正翻身的一大核心指标。2025年 ，融创预计交付6万套 ，只相当于2024年的1/3左右 。
但无论如何，最难的一关 ，孙宏斌已经闯过来了 。
（文章来源：每日经济新闻）
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